導讀：為什么很多企業(yè)倒在了疫情之后？為什么ＧＤＰ在增長，而企業(yè)利潤在下降?為什么M2這么高，但PPI\CPI卻一直走低？制造業(yè)投資高增速，換來的是可能是一場行業(yè)大洗牌。企業(yè)終于等到夏天，卻發(fā)現寒冬似乎還未過去……

(資料圖)

1、"過剩"是魅影，可惜從未離去

期貨市場上，最近出了一個明星品種：純堿。

純堿兩個月從2500跌到1500。實盤大賽，賺錢翻倍的，做空的都是純堿。

2022年純堿總需求為3063萬噸，總供應不到3000萬。

可到了2023年一年，就要增加500萬噸新產能。

明擺著庫存過剩，空頭邏輯清晰，

而邏輯背后，隱藏的是資本。

純堿生產企業(yè)，有哪些躲過了這一劫？

在唐叔寫作的這一刻，遠在內蒙古阿右旗塔木素，總投資211億元的純堿新產能，依然如火如荼。

再看苯乙烯，上承原油，下接橡膠塑料的工業(yè)味精。

兩個月跌了2000！從8600跌到6500，如果算上去年高點，苯乙烯已經半價大甩賣。

7月份，浙石化、安慶和寶豐新增裝置的投產，算起來超過60萬噸的航母級產能就不下2個。

如果說苯乙烯的產能，是猛虎下山。

那PDH的產能，更是規(guī)劃一時爽，投產萬般難。

未來5年內，中國PDH的新增產能至少在2000萬噸/年以上。

生產的是，丙烯，聚丙烯塑料，汽車產業(yè)鏈和餐飲業(yè)都會用。

但是PDH的唯一的生產原料丙烷，定價權是美國和中東，操盤手在新加坡。

供需兩端價格錯配，兩年了，PDH企業(yè)幾乎全線虧損。

如果要唐叔再列舉，汽車、鋼鐵，尿素，乙二醇，鎳……都是如此。

2、救房市易，救過剩難

過剩用于是相對的，因為硬幣的另一面是需求。

如果這產能大擴張的天，大家的消費撐不住。

第一、樓市將老百姓70％的流動性鎖死了。

居民收入在ＧＤＰ中的占比，本來就不理想。

目前中國居民可支配收入占GDP比重的40%左右，比世界平均水平低十幾個百分點。

第二、全球經濟由強轉弱，海外利率高位盤整，通脹高位盤整，老外買耐用品不如存銀行吃利息，對于國內產能也是雪上加霜。

這就是分析師嘴里經常說的：內在驅動不足，外需走弱。

有解決方案嗎？

至少不要相信拯救房地產，可以拯救過剩產能。

孟曉蘇說：中國經濟出現下行趨勢，正是因為實行了對房子的限購。

6月12日，任澤平再發(fā)文《該不該救樓市》：已經不是要不要救樓市救經濟了，而是怎么救，怎么盡快大力度救。

可昨天的新聞，結婚率創(chuàng)1979年來新低，一孩生育率跌到0.5。

拯救房地產，不是又拯救一個過剩產業(yè)？

3、民企制造業(yè)處境更堪憂

不可否認，制造業(yè)投資是經濟核心驅動力。

“告別房地產，擁抱制造業(yè)”邏輯清晰。

但制造業(yè)的天花板又在哪里？

產能過剩，對國企業(yè)影響不大。

要命的是民企。

國企，該投資的繼續(xù)投，該生產的繼續(xù)生產，完成“穩(wěn)增長”任務，有一定的緊迫性。就像22的鋼材，價格再跌，最多電爐鋼躺平，大國企仍然繼續(xù)生產。

民企制造業(yè)呢？投下的錢，欠下的債，產能開不起來，銀行都要抽貸、斷貸、壓貸。

除非消費回到一個合理的增速。

不然用不了多久，就要來一場制造業(yè)大洗牌了。

本文作者：唐韻 （有情懷的產業(yè)分析師，專注發(fā)現產業(yè)鏈風險價值。）

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